更快速度+更强助功特步的马拉松惊喜

从头越，雄关漫道真如铁！

作者：行者

编辑：张戈

风品：陈晨

来源：首财——首条财经研究院

1920年，美国波士顿马拉松赛场上，运动员克拉伦斯·德玛穿着定制厚乳胶底鞋夺冠，这被视为第一双为跑步设计的跑鞋。从此，该赛道基本被外国品牌垄断。一百多年后的如今，形势正在改观。

2026年3月1日，东京马拉松赛场，中国选手丰配友力压一众日本名将，跑出2小时05分58秒成绩，将中国马拉松带入“205时代”。助力其破纪录的，正是特步160X 7.0 PRO跑鞋最新发布的梦想家配色。

放眼竞技体育，国产跑鞋不断秀场、声惊四座。拿特步来说，从2019年柏林马拉松、第一代特步160X陪伴董国建跑出2:08:28佳绩，到助推何杰、杨绍辉接连刷新国家纪录，再到此次护航丰配友冲入“205时代”，特步160X系列已是中国马拉松高手穿着率最高的跑鞋之一。

跑鞋争夺战不仅关乎体育竞技，也是商业技术领域的长跑。随着中国马拉松产业不断追赶世界一流水平，国产体育品牌也向全球标准发起冲锋。特步，无疑是其中的代表。

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冲入“205时代”

更快速度与更强助功

东京马拉松，是世界七大、亚洲唯一马拉松大满贯赛事，被誉全球顶尖跑者的竞速殿堂。中国“00后”小将丰配友能速压群雄，含金量不言而喻。要知道，2小时05分58秒的成绩，将中国男子马拉松原国家纪录提升了近1分钟！

成绩并非一蹴而就，除了丰配友自身努力与天赋，还离不开特步的耐心浇灌。从青涩起步时的第一双竞速跑鞋，到“210”的关键进阶；从日复一日的训练场苦练，到东京大满贯的光芒时刻，特步基本陪伴了这位00后小将的每个成长节点。丰配友赛后也坦言，“没有特步的支持，就没有我的今天。特步给了我很大的支持。”

发现丰配友，仅是特步马拉松赛事版图的缩影。事实上，特步三年内已经四次助力运动员刷新中国马拉松纪录。多年来，公司与多位顶尖选手相互成就，从何杰到丰配友，从无锡到东京，从“206”到“205”，每一个突破都是国产品牌的实力秀场。

更快速度与更强助功背后，少不了真金白银加持。据半岛网，自2019年中国田径协会携手特步发布“国人竞速”激励计划以来，特步已累计发放超1500万元现金和实物奖励。截至2025年底，累积助力141位中国运动员斩获620个马拉松冠军，塑造了较出众的特色品牌影响力。

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基本盘扎实、新曲线养成

看向业绩面。2025上半年特步净利9.14亿元，同比增长21.5%，再创历史新高，毛利率提至45.0%。特步主品牌收入60.53亿元，同比增长4.5%；电商业务占主品牌收入超30%，实现双位数同比增长。

尤值一提的是索康尼品牌，2024年营收突破10亿元，2025上半年内地门店数达155家，同店销售额双位数增长；2025年四季度同比再增超30%，已成妥妥第二曲线。

2025上半年，公司经营活动产生的现金流量净额7.74亿元，现金及现金等价物净额达19.13亿元，较2024年底大增94.3%。资产负债率42.49%，同比下降7.93%。

一增一减间，特步财务压力相对较小，为后续战略蓄力、前瞻布局提供了资金支撑。

业绩增长之余，不忘回馈投资者。2025上半年，公司董事会宣派中期股息每股18.0港元，同比增长15.4%，可收取代息股份以代替现金，派息比率50.0%。若拉长维度，自上市以来，特步已连续17年保持不低于50%的派息比率，体现了对股东回报的长期承诺。

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三架马车 穿着率第一养成记

所谓台上十分钟、台下十年功。赛场高光、业绩有韧性，离不开生产研发、产品结构、生态系统等多维度的协同发力。

早在2015年，特步就建立起运动科学实验室X-lab，专攻跑鞋研究。据半岛网，公司累计科研投入超20亿元，获得专利超1900件，最终转化为四大核心技术平台——XTEPFIT、XTEP DURA、XTEP ACE+、XTEP POWER。从脚型适配到能量回馈，为不同水平跑者提供系统性的竞速支撑。

比如XTEP FIT科技采集超30万份脚型数据，建立起中国最大的脚型数据库，让跑鞋更适合国人脚型；XTEPDURA科技则首创使用马拉松级的CPU材料，并借助AI大模型对大底纹路进行科学精准的参数化设计，实现耐磨、防滑、轻质的完美统一；XTEPACE+科技以优异的抗压缩形变能力，确保性能持久不衰减；而XTEPPOWER科技创新性地将航天材料PI纤维、玄武岩纤维等创新材料应用于跑鞋领域，帮助跑者继续提速。

一点点积沙成塔、积水成渊，由此才有了何杰、丰配友等顶尖选手的不断突破、纪录刷新。可以说，以持续创新为基石、专业科技装备为载体，这是特步讲述马拉松传奇故事的底色。

再看产品结构，特步主要从事体育用品的设计、研发、制造、销售、营销及品牌管理，有大众运动、时尚运动、专业运动三大业务板块，产品覆盖多元消费人群。

以跑步赛道为例，公司研制出适合不同场景的跑鞋，有精英系列、大众系列和专业系列，不同系列又有不同功能产品，比如为跑马拉松比赛设计的竞速跑鞋160X3.0PRO、160X3.0，针对日常竞速训练的260X，适合日常休闲慢跑的氢风6.0、聚能弹3.0等。

值得一提的是，针对传统跑鞋价格高昂的掣肘，特步还推出全新款“冠军版跑鞋家族”360X国民碳板跑鞋，其搭载三大核心科技平台，通过对碳板调教实现更大稳定性、回弹反馈，同时还能下调价格带，满足更大众市场需求。

再说生态体系。专业是一方面，大众是另一方面，唯有将竞技势能转化为销量口碑，品牌才拥有源源不断的生长力。

所以，刷新赛场纪录的同时，特步迅速将诸如碳板技术、超临界发泡中底等冠军级科技，精准下放至大众产品线，实现了真正的“专业性能大众化”。这种顺应消费升级的“科技平权”策略，帮助其迅速圈粉、占领市场。据悦跑圈报告，在2025年国内核心城市马拉松赛事中，特步跑鞋的全局穿着率均位列全品牌第一。

甚至为持续黏住更多用户，特步还构建起一个覆盖全国的线下社交与服务网络。截至2025年底，特步“特跑族”会员人数已破240万，在全国落地70余家跑步俱乐部。通过高频举办社群活动、提供专业的跑步指导模式，将原本低频的跑鞋购买行为成功转化为高频的日常运动陪伴，从而形成大众市场统治力。

此外，还断舍离掉非核心的、不能带来长期收益的业务，比如果断剥离亏损的KP Global品牌，继而“轻装上阵”、集中资源于优质项目。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜对首财表示，特步战略定力成就了市场——敢于放弃亏损业务、敢于all in跑步赛道、敢于推进数字化变革。比如通过渠道数字化转型，电商业务成为增长引擎，抖音、视频号、小红书等新兴渠道发展较快，以及DTC战略也提升了终端竞争力。

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跨越三重压 书写更多传奇

不过这不代表无懈可击。还是那句话，越是形势向好、越要居安思危。高光喧嚣之余，一些风险隐患也需公司注意。

首先，财务数据隐忧。2025上半年，特步投资活动现金流量净额、融资活动现金流量净额皆为负值，且经营活动现金流量净额同比下滑；同时存货还有22.55亿元。

连续的增利不增收，也凸显成长天花板突破的急迫性。2024年公司营收同比下降5.36%至135.77亿元，2025上半年同比再降5.07%至68.38亿元。

从费用支出看，2022年到2024年销售费达26.90亿元、26.55亿元、28.68亿元，2025上半年为14.83亿元、同比增加1.92亿元，主要由于广告及推广费用更高、电子商务销售额相关的平台费用及物流成本增加，继而导致主品牌毛利率同比下降0.3个百分点至43.6%。

其次，市场竞争激烈，行业地位待巩固。由中国董事会网、亚布力智库等权威机构发布的《2025第十一届中国市场最具影响力体育品牌百强榜》显示，特步仍位列第三，仅次于安踏、李宁，但形势上面临“前后夹击”。

以2025上半年为例，安踏营收385.4亿元、李宁148.2亿元，特步不足70亿元的体量与之差距较大；同时又被紧随其后的361度追赶，同期营收57.05亿元，同比增速达到11.0%。一增一减两者差距在缩小。

再者，一些质疑波澜，提示企业要查漏补缺、扎牢风控品控基本功。如2025年7月，据齐鲁晚报·齐鲁壹点，特步官方微博账号@特步跑步公示抽奖结果时，一名中奖用户账号名称被指对张泽禹进行侮辱性攻击。面对舆论压力，特步迅速删掉争议ID，并声明称“反对网络侮辱言论”，宣布取消该ID的中奖资格。

同样来自齐鲁晚报·齐鲁壹点，在2024年北京半马赛中，特步被发现安排四位外籍选手为何杰“保送”冠军，最终组委会取消成绩并解除其合作伙伴资格；同年绍兴马拉松还出现质量质疑，一位女跑者穿着全新特步跑鞋，赛程中鞋底脱落，客服回应“不建议久泡”，与“雨战安心”广告宣传形成对比。

浏览黑猫投诉，截至2026年3月12日，“特步中国”相关累计投诉共计1865条，涉及产品质量不合格、服务不达标、运营不规范等质疑。

（以上投诉均已经过平台审核）

诚然，消费者千人千面，想所有人满意并不现实，上述投诉也或有偏颇片面处。可还是那句话，消费口碑是企业发展根基。尤其运动市场竞争日烈，用户从不缺少选择。及时自查自醒、筑牢篱笆，同样是一种提升途径。

柏文喜认为，特步根本挑战在于主品牌增长放缓与营运效率偏低，未来需在巩固专业跑步领先地位的同时，更进一步通过DTC转型提升渠道效率，通过科技创新突破价格带限制，真正实现从“传统制造商”向“科技运动品牌”的跃迁。

显然，东京马拉松赛场的高光只是一序曲。更快更优更强，特步也有自己的马拉松长跑。

继续蓄力、保持定力、不断补齐短板，期待那个“非一般”的特步飞起来，带给黄瓜视频黄色网更多赛场传奇、奔跑惊喜！

本文为首财原创